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展望下半年，整体宏观经济依然面临一定的下行压力。一方面，在“房住不炒”的总基调下，上半年支撑经济增长的房地产投资，随着房地产销售与拿地的放缓，大概率将较有所回落；另一方面，制造业投资受制于企业盈利下行以及出口的不确定性，或难以显著回升。基建投资较上半年或有望改善，但在地方政府债务约束条件下，对于经济只能托底而非拉动。消费作为经济的稳定器，若居民收入不能显著提升，在经济放缓的预期下，消费增速或将延续稳定。

以美元计价的黄金价格在7月进一步上涨1.3%，使得全球黄金ETF的资产管理规模增长3.4%至1，190亿美元。世界黄金协会的报告称，北美地区主导了7月全球黄金ETF的流入，该地区黄金ETF持仓上升43吨（总金额上涨20亿美元，资产管理规模上升3.4%）。而SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust的流入贡献了全球净流入的75%。

我们发现，2017年中国火锅餐饮行业的净利率为13.51%，而根据海底捞招股说明书披露，公司2017年的净利率只有11.2%（在IPO往往有水份的情况下，实际可能更低），低于同行水平。这大概也解释了海底捞在口味上迟迟不升级的原因。资料来源：2017 中国餐饮业年度报告

上周公布四季度和去年全年财报的英特尔同样交出了令人失望的业绩指引。英特尔预期2019年全年营收约715亿美元，市场预期730亿美元，预期2019年一季度经调整EPS约87美分，市场预期1.02美元。英特尔还提到，由于智能手机需求疲软，四季度调制解调器营收较预期少2亿美元，而苹果正是英特尔该业务的主要客户。据Business insider估算，假设减少的2亿美元营收全部来自于苹果需求减少，那么iPhone减少的销量量在870万台至1180万台之间。

几年以前，美国就开始通过政策、法律和华尔街等共同努力，开始大规模地引入境外投资者，甚至用绿卡来吸引投资，让他们高位接盘，为美国解虚拟财富的套。这几年曼哈顿那些几十亿一栋的天价楼盘，很多都卖给了外国投资者。另外，就是在世界其他地方制造波折，尤其是在主要竞争对手的身边，大幅提高风险预期，反衬美国世界安全天堂的地位。

责任编辑：蒋晓桐世界黄金协会（World Gold Council，WGC）最新发布的数据显示，全球黄金ETF（交易所买卖基金）总持仓规模按月上升2%至2，600吨，为2013年3月以来最高水平；在不确定性和全球央行货币政策转向宽松的影响下，5月中旬开始的积极流入的趋势在7月仍得以延续。