吾色吾爱

上周，优步、Lyft和外卖送餐公司DoorDash提议明年在加州选民中进行一次公投，将为共享汽车公司工作的司机排除在该法案的范围之外。在获得参议院通过后，该法案将回到加州众议院进行最后的投票，然后提交给州长加文-纽森签字，才能成为正式法律。

信用债市场利率11月23日，债券收益率长、中端上行。其中AAA中票1Y走平，3Y上行3BP，5Y上行3BP；AA中票1Y下行3BP、3Y上行2BP、5Y上行3BP；AA-中票1Y下行3BP、3Y上行2BP、5Y上行3BP。评级关注（1）【新光控股集团：“11新光债”无法按期足额兑付】

技术革新的浪潮永不停歇，先行者的脚步也在跨越每座高山云海。如今，回顾这些商业故事，可以看见的是，这些先行者中的绝大多数最终成为了失落者，而得利者却踩在了失落者的肩膀上。商业同等于人生，逆水行舟不进则退，从这些失落者身上我们不难发现他们的共通点：保守固执；乐观自大；未能及时创新；方向误判；选对了行业却选错了方向。

春节后港股跑输A股，预计“A强H弱”的趋势短期持续。国内风险偏好驱动下，春节后港股更平淡。考虑到当前处于经济下行和政策逆周期对冲期，而A股对国内流动性和产业政策更敏感，短期内A股继续优于港股。投资策略：反弹势头仍在，但港股弱于A股。估值修复行情的基础尚未破坏，但较A股面临更多上行掣肘。继续配置弱周期和早周期，如保险、汽车、科技股等；阶段性关注人民币升值受益股（博彩、航空）、券商股。

1.2 春节后港股表现更平淡，预计“A强H弱”的趋势短期持续春节后AH市场同步反弹，但港股明显跑输A股。春节后至今，上证综指上涨7.10%，恒生指数上涨3.11%。从单日涨跌幅分布看，AH市场指数单日上涨与下跌的次数相同，但港股上涨更为温和，单日大幅上涨次数则更为少见。

事实上，经历过近几年的供给侧结构性改革后，化工各细分行业龙头企业与行业内中小企业的发展截然不同，强者恒强的趋势越来越明显。即使短期有疫情影响，但是这轮化工周期龙头股成长的主线并没有发生改变。从参与调研8家化工企业的机构家数来看，3家公司接待机构调研家数在10家以上，海利得、道明光学等两家公司接待机构调研家数均达20家，诚志股份则接待17家机构参与调研。